LARGAN 镜头称霸全球

注意:本文纯属公司经营策略之探讨,不应视为投资建议,若阅读本文后经过理性分析决定购买股票,则需自行承担投资风险。

大立光成立于 1987 年,主要业务为手机镜头研发与製造,技术能力长期维持在全球领先地位。

2007 年,苹果电脑 (Apple) 推出首款 iPhone,配备 200 万画素自动对焦镜头 (2.0M AF),早在 2004 年就投入 2.0M AF 开发的大立光 (详见【表一】),成为 iPhone 镜头供应商之一,从此声名大噪。

然而,大立光并没有志得意满,持续开发 3.0M AF、5.0M AF,凭藉着领先全球的技术能力,在 2008 年再次成为 iPhone 3G 镜头供应商。虽然当时大立光主力产品为 2.0M AF,而 3.0M AF 才刚开始起步,但 8.0M AF 已开发完成,显见该公司非常注重技术研发。

2009 年,在全球开发者大会 (Worldwide Developer Conference) 上,配备 3.0M AF 的 iPhone 3GS 首度亮相,其后 2010 年 iPhone 4 (5.0M AF)、2011 年 iPhone 4S (8.0M AF),大立光都是苹果电脑紧密的合作伙伴。

【表一】大立光产品开发时程

LARGAN 镜头称霸全球

观察大立光财务报表,会发现资本支出 (购置固定资产) 与产品开发时程、量产进度,有着密切的关係 (详见【表二】)。在新产品导入量产的前一年,公司都会投入鉅额资金进行扩产,隔年受到提列折旧费用影响,EPS会出现衰退。

2009、2010 年,大立光缩减资本支出,因此 2010、2011 年的 EPS 表现亮眼;但或许是 12.0M AF 即将开始量产,2011 Q3 大立光再次投入鉅额资金扩产,预期明年 EPS 将会出现衰退。

【表二】大立光资本支出

LARGAN 镜头称霸全球

近期,大立光与苹果电脑的合作关係似乎有些变数,在今年初公布的 Apple Supplier 名单中,竟然找不到大立光的名字,如果不能从三星 (Samsung)、诺基亚 (NOKIA) 或宏达电 (HTC) 等重量级厂商手中抢下更多订单,大立光的业绩将会受到影响。

另一方面,联发科持续推出低价智慧型手机晶片,既 MT6573 热卖之后,搭载 MT6575 的终端产品也即将上市,备受中国大陆消费者期待,预期中、低阶智慧型手机将在今年开始起飞。然而,这些廉价手机不太可能会採用大立光的高阶镜头,除非大立光把画素较低的产品折价出售,否则很难吃到这块饼。

不过,根据 2011 Q3 财报显示,资本额仅 13.4 亿元的大立光,手上竟握有高达 89 亿元的约当现金及短期投资部位,短期负债只有 44.5 亿元,且没有任何长期负债,面对短期的营运逆风,该公司应该有足够的应变能力。

而产品开发时程方面,大立光 12.0M AF 早已开发完成,预期今年将导入量产,13.0M AF 也已经在设计开发阶段。相对于目前最高阶智慧型手机 iPhone 4S、Samsung Galaxy S2、HTC Sensation XL 仅配备 8.0M AF,即将推出的 iPhone 5 仍採用 8.0M AF,而传闻中将于今年五月登场的 Samsung Galaxy S3 将配备 12.0M AF,大立光约有一至两个世代的技术领先优势。

对于大立光来说,今年将是充满挑战的一年;但无论如何,该公司重视研发的精神,非常值得台湾企业家学习。